Las bolsas de EE.UU. cierran neutras y el euro se dispara; Grecia sigue "comprando" más tiempo

Los mercados se encaminan a finalizar una semana prácticamente sin cambios frente a la anterior, en la que los movimientos de las bolsas de EE.UU. han sido de poca volatilidad y sin noticias relevantes que sorprendan a nivel global, considerando que las noticias de Grecia estaba totalmente descontadas.

Los ministros de Finanzas de la Eurozona sellaron el martes pasado un segundo rescate para Grecia, resolviendo sus necesidades de financiación más inmediatas, pero parece improbable que se reactive la economía del debilitado país (las dudas de los inversores son muchas).

El impacto de la situación de Grecia se vio en algunos resultados trimestrales de bancos europeos: Lloyds (LYG), Credit Agricole (ACA FP) y Royal Bank de Escocia (RBS) reportaron pérdidas mayores a las esperadas.

Tanto el Dow Jones, como el S&P 500 cierran la semana cerca de sus niveles máximos de un año y el euro sube hasta los EURUSD 1,3470. Muchos opinan que el rebote es meramente técnico, especulativo y los análisis fundamentales sobre la divisa única europea indican que debería estar bastante más debajo de su actual nivel.

En EE.UU., se publicaron indicadores macroeconómicos mejores a los esperados en su mayoría, ayudando a que las bolsas no finalizaran una semana en negativo. Para la semana que viene, lo más importante en dicho país tendrá que ver con la confianza del consumidor, la segunda estimación del PIB del 4ºT11, el índice ISM y las ventas de viviendas pendientes.

El rescate de EUR 130 mil millones que le permitirá a Grecia evitar un default el mes próximo, requiere un plan de austeridad con el objetivo de reducir el nivel de endeudamiento. Las impopulares medidas de recortes, podrían desencadenar nuevas protestas que pondrían de manifiesto el compromiso del gobierno en llevar adelante el plan de austeridad.

Por otro lado, los acreedores privados aceptaron una rebaja nominal del 53,5% de sus tenencias de bonos griegos. Pero Grecia sólo estaría comprando tiempo.

El escenario recesivo, que ya lleva cinco años, podría verse profundizado por las medidas de austeridad, así como también se verían afectados los ingresos del gobierno. Aun alcanzando el objetivo de reducir la deuda para el año 2020, Grecia no tiene la capacidad de pago de las amortizaciones y servicios de deuda durante los próximos ocho años, ya que la carga de la deuda continuará siendo muy superior (140%) al PIB de ese país.

Los líderes de la Eurozona deberían dar señales de que pretenden mantener la unidad monetaria y que permitirán un debilitamiento de la moneda única, para darles competitividad a los países de la periferia.

Resumen Financiero Semanal 13 al 17 de Febrero de 2012. Grecia marco la pauta

Las bolsas del mundo revirtieron una semana que se mostraba un tanto inestable. Al momento de escribir este reporte, operan con ganancias cercanas al 1% semanal.

Grecia marcó las expectativas y el próximo lunes se sabrán los detalles del arreglo de la deuda, si es que se llega a un acuerdo.  El jueves se conoció que los bancos centrales de los países de la Eurozona canjearán sus tenencias de bonos griegos por nuevos papeles antes de un acuerdo con el sector privado para evitar asumir pérdidas forzadas.

Lo que se observa es un ejemplo de otro gran drama europeo con una resolución de última hora, porque el resultado más probable parece ser que el acuerdo del sector privado y el programa de la troika (canje) pudiera ser aprobado en la reunión de ministros el lunes próximo.

Por otro lado, las Minutas de la Reserva Federal de EE.UU.,  conocidas esta semana mostraron que algunos funcionarios consideraron que podrían necesitarse nuevas compras de activos para apoyar la recuperación de la economía estadounidense (negativo).

La próxima semana será muy tranquila en cuanto a indicadores macroeconómicos en EE.UU., en donde no habrá reportes hasta el día miércoles con la publicación de las ventas de viviendas pendientes.  Para el viernes se conocerán los datos de las ventas de viviendas nuevas y el sentimiento de consumidor de Michigan (final).  Asimismo, ya se está terminando esta temporada de resultados corporativos de las empresas del S&P. La mayoría de las compañías más importantes ya publicaron, y las únicas destacadas serán Home Depot (HD) y Wal-Mart (WMT) para el martes que viene.

EE.UU.: Indicadores para la próxima semana

Los informes macroeconómicos más importantes serán:

•        Ventas de viviendas pendientes: se espera un dato de 4.650.000.

•        Ventas de nuevas viviendas: se estima que suban a 315.000

•        Sentimiento del consumidor de Michigan (final): el consenso espera una suba hasta los 72,9 puntos.

Indicadores de coyuntura de EE.UU.: semana del 20 al 24 de febrero de 2012

FECHA	HORA	INDICADOR	CONSENSO	DATO PREVIO
22-FEB	09:00	APROBACIÓN DE HIPOTECAS	N.D.	-1.0%
22-FEB	12:00	VENTAS DE VIVIENDAS EXISTENTES	4.650.000	4.610.000
23-FEB	10:30	PEDIDOS DE SUBSIDIOS POR DESEMPLEO	355.000	348.000
23-FEB	12:00	INDICE INMOBILIARIO FHFA	0.4%	1.0%
23-FEB	13:00	INVENTARIO DE CRUDO	N.D.	N.D.
24-FEB	11:55	SENTIMIENTO DEL CONSUMIDOR DE MICHIGAN	72.9	72.5
24-FEB	12:00	VENTAS DE VIVIENDAS NUEVAS	315.000	307.000

EE.UU.: la inflación de enero fue de 0,2% (MoM), menos a lo esperado

·         El índice de precios al consumidor creció en enero 0,2%, contra un 0,3% esperado y frente a un 0,0% del mes pasado.

·         La producción industrial de enero permaneció estable en enero cuando se esperaba un incremento de la producción industrial del 0,7%.

·         Las ventas minoristas de Estados Unidos subieron menos de lo esperado en enero. El total aumentó un 0,4% tras haberse mantenido sin cambios en diciembre.

•        El índice Empire manufacturero subió a 19,5 puntos en febrero, mejor a lo esperado.

•        Los pedidos de subsidios por desempleo cayeron la semana pasada hasta los 348.000.

•        Los permisos para la construcción y el inicio de viviendas resultaron ambos mejores que las

·         expectativas (676.000 y 699.000 respectivamente).

·         El índice Fed de Filadelfia resultó en febrero apenas por encima de lo esperado, 10,2 puntos vs. 10,0 puntos.

EUROPA: muy buen dato del Zew Survey Alemán

•        El índice de precios al por mayor de Alemania subió 1,2% (MoM) en enero, por encima del mes pasado.

•        El índice Zew Survey (económico) de Alemania subió hasta los 5,4 puntos en febrero, frente a los -21,6 puntos del dato anterior.

•        El índice de precios al consumidor de Inglaterra cayó -0,5% (MoM) en enero, en línea.

•        El PIB de Francia creció 0,2% (QoQ) en el 4T11, cuando se esperada un dato de -0,2% y frente al 0,3% anterior.

•        La economía alemana se contrajo -0,2% (QoQ) en el mismo período contra un 0,6% anterior y cuando el mercado esperaba un dato aún más bajo de -0,3%.

•        Italia mostró que su PIB bajó -0,7% (QoQ), resultando por debajo de lo estimado por el consenso

•        (-0,6%) y también empeorando el dato previo (-0,2%).

•        La economía de Grecia retrocedió 6,8% interanual en 2011. En 2010, el Producto Interior Bruto (PIB) heleno había caído 4,5% respecto del año anterior, y hasta hace poco, el Banco Central griego preveía para 2011 una caída del PIB de 4%.

•        El crecimiento para la economía de la Eurozona fue de -0,3% (QoQ) en el 4ºT11. El consenso estimaba -0,4% y el dato anterior había mostrado un crecimiento de 0,1%.

•        Las ventas minoristas de Inglaterra subieron 1,9% (YoY) en enero, muy por encima de lo esperado.

•        El índice de precios al productor de Alemania subió 3,4% (YoY) en enero, mejor al consenso.

Noticias Corporativas

·         General Motors (GM): reportó ganancias para el cuarto trimestre menores a las esperadas porque los decepcionantes resultados en sus mercados internacionales contrarrestaron la fortaleza de su negocio en Norteamérica.

·         Societe Generale (GLE FP): El segundo mayor banco de Francia dijo que sus ganancias trimestrales cayeron más que lo previsto, en un 88,6%, golpeadas por los activos tóxicos en su banca de inversión y amortizaciones adicionales sobre su deuda soberana griega.

·         Apple (AAPL): la empresa pidió a Amazon (AMZN) que deje de vender sus tabletas en China. También se conoció que Tim Cook se reunió con el presidente de su principal proveedor Foxconn para examinar las posibilidades de expansión en dicho país.

·         Deere (DE): La firma reportó ganancias trimestrales que superaron las expectativas, pero las acciones del mayor fabricante mundial de maquinaria agrícola cayeron porque no elevó sus estimaciones al nivel que esperaban los inversores. La compañía anunció que sus utilidades crecieron casi un 4% en el primer trimestre fiscal finalizado el 31 de enero, gracias a que una sólida demanda y un aumento de precios del 4% en

maquinaria agrícola y de construcción equilibraron los mayores costos de producción, de materiales y regulaciones de emisiones.

·         Goodyear (GT): Reportó ganancias trimestrales generadas por una suba de un 19% en sus ingresos por neumáticos, pero los resultados no lograron superar las expectativas de los analistas. La compañía, con sede en Akron, Ohio, pronostica para el 2012 un incremento de cero a 2% en el reemplazo de neumáticos por parte de los consumidores en su mercado principal de Norteamérica.

·         Google (GOOG): la empresa obtuvo la aprobación regulatoria incondicional de la Unión Europea para su planeada compra del fabricante de teléfonos móviles Motorola Mobility por USD 12.500 M. Pero la Comisión Europea dijo que controlará el uso de patentes por parte de la compañía y de sus rivales para asegurarse que cumplan con sus normas antimonopolio.

·         General Mills (GIS): La empresa estadounidense General Mills acordó comprar a la brasileña Yoki por USD 1.160 M, en una operación que marca su regreso al mayor mercado de consumo masivo de América Latina. La compañía estaría buscando establecer centros de producción tras la pérdida de la fábrica de pastas Frescarini en un incendio en el 2007 y la venta de la empresa de bocadillos Forno de Minas en el 2009.

·         Vodafone (VOD): el mayor operador mundial de telefonía móvil por ventas anunció que está evaluando una oferta por la británica Cable & Wireless Worldwide y su red de línea fija, con lo cual podría incrementar el ancho de banda para sus clientes de internet.

·         Nyse Euronext (NYX): la empresa dijo que pondría su atención en áreas de crecimiento más acelerado, como el suministro de sistemas computacionales e información de operaciones, mientras el operador estadounidense busca un futuro independiente tras el colapso de su adquisición de Deutsche Boerse.

Informamos a nuestros clientes que en base a la conmemoración del día de los presidentes de EE.UU., este lunes 20 de febrero las bolsas norteamericanas estarán cerradas.

Oro - Tendencia alcista

La tendencia de corto plazo hacia la baja en el precio del Oro se ha revertido a partir del mes de agosto de 2011, observándose una recuperación en el último mes.

Luego de alcanzar un mínimo de USD 1.520 a finales del año pasado, el metal ha subido hasta un máximo de USD 1.760 hace algunas semanas atrás.  Desde allí, en los últimos días su precio se ha lateralizado operando ahora en el entorno a los USD 1.730.

Uno de los temas de estos días es la participación de China en el mercado del oro y su enorme potencial hacia el futuro como consumidor mundial, ya que este año se encamina a desplazar a India como el consumidor más grande del preciado metal, cuando los crecientes ingresos de los habitantes impulsaron una mayor demanda en joyería e inversiones.

Después que el gobierno Chino restringió la inversión inmobiliaria el año pasado, la demanda de oro está aumentando ya que los inversionistas tratan de proteger su riqueza de una inflación de más de 4%. Los chinos compraron 258,9 toneladas de lingotes de oro y monedas en 2011, un 38% más que el año anterior.

En cuanto a la coyuntura económica actual (de la cual el precio del oro no está exento), los inversionistas tienen como foco de atención los tres siguientes temas:

1.       La delicada situación en Grecia y el posible nuevo plan de rescate propuesto por EUR 130 Mil Millones (si se cumplen las condiciones exigidas al Gobierno griego)

2.       Las decisiones sobre política monetaria y de tasas de interés por parte de los principales Bancos Centrales del mundo. Fundamentalmente que medidas tomará la Reserva Federal de EE.UU. y el Banco Central Europeo para mitigar las condiciones económicas actuales de cada región.

3.       La evolución de los principales indicadores económicos, principalmente de EE.UU. que indicarían si la situación financiara de la principal potencia del mundo está sólida o no. Por ejemplo, hoy se conocieron indicadores mejores a los esperados de los pedidos de subsidios por desempleo, inicio de viviendas, permisos para la construcción e índice Fed de Filadelfia.

La delicada situación que vive Europa y la economía en China indican unas perspectivas alcistas para el metal en el corto plazo, pudiéndose observa los precios máximos de de noviembre del año anterior de USD 1.800; y para el mediano plazo el máximo histórico estaría en los USD 1.920, manteniéndose una resistencia psicológica de los USD 2.000.

Fuente: Bloomberg  y cálculos propios

Latin America This Week

BRAZIL

Inflation in Brazil is always news. For the month of January, it slowed down to its lowest level in the past 11 months, in line with information from the Central Bank that consumer prices are under control. It also opens the door for further interest rate cuts.

As of January 2012 and for the past 12 months, the accumulated Brazilian CPI reached 6.22% adding to four months of consecutive deceleration. The Real is bellow USDBRL 1.72.

CHILE

As of December 2011, Chilean economy grew 5.3%, a number higher than expected and due to an increase in consumer spending. However the Central Bank did not modify its interest rates.

MEXICO

In Mexico, December industrial production grew 0.9%, better than expected in the last three months. The Mexican Peso showed a downward trend, breaking the support level of USDMXN 13.

ECONOMIC AGENDA

In the following days, information on the Brazilian and Argentinian Unemployment will be published as well as Industrial Productivity in Chile and GDP for Mexico.

Semana Negativa. Grecia nuevamente genera nerviosismo. ¡Hasta cuando!

La semana cerró negativa tanto para las bolsas de EE.UU. como para los índices europeos.  Las nuevas exigencias conocidas para Grecia (antes de recibir el nuevo paquete de ayuda) cambiaron el ánimo del mercado, agudizado por débiles datos macro en EE.UU., conocidos hoy (balance comercial y sentimiento del consumidor de Michigan por debajo de lo estimado).

De esta manera, el S&P corta una racha de 5 semanas consecutivas de alzas, experimentando una caída del -0,69% cerrando en 1.342,64.

Por su parte, el euro desciende hasta los EURUSD 1,3150 mientras que suben los bonos del Tesoro de EE.UU.

La Eurozona ha convocado una nueva reunión para el próximo miércoles 15 de febrero con el objetivo de confirmar el nuevo plan de ayuda a Grecia. Requisitos exigidos al país:

i)        El Parlamento griego deberá ratificar previamente el plan de ajuste,

ii)       Se le exige al Gobierno griego ajustes adicionales por EUR 325 Millones para el 2012,

iii)     Los líderes políticos tendrían que aportar "garantías sólidas" para que se apliquen los ajustes sin importar quien este al mando del Estado.

En cuanto a indicadores de la semana que viene, lo más importante en EE.UU. tendrá que ver con las ventas minoristas, los reportes de inflación, la producción industrial, el inicio de viviendas y el índice Fed de Filadelfia.

Hasta tanto no exista una clara, contundente y definitiva solución al problema de la deuda Griega, los mercados financieros vivirán un continuo vaivén donde el ganador será la volatilidad y las posiciones de corto plazo.

¿Qué tan seguros son los CDS ante la crisis en Europa?

Si bien la crisis europea se alejó mucho del colapso financiero del que se temía el año pasado, todavía no ha encontrado una solución definitiva y continúa amenazando a los agentes económicos.

Los bancos norteamericanos no se encuentran inmunes a esta situación y los posibles defaults de algunos países de la Eurozona llevaron a estas entidades a cubrir en parte su exposición a dichas deudas mediante la compra de “Credit Default Swaps (CDS)”.

De esta manera, los bancos disminuyeron los riesgos ante una eventual cesación de pagos, compensando en parte las pérdidas en que incurrirían si algún país decide desatender sus obligaciones de deuda.

Los cinco bancos norteamericanos más grandes están expuestos en conjunto a deuda de Portugal, Italia, Irlanda, Grecia y España (PIIGS) por más de USD 80.000 Millones, pero mediante la compra de CDS han reducido su exposición teórica en USD 30.000 Millones.

¿Qué tan seguros son los CDS? Estos instrumentos han respondido bien ante las grandes quiebras, pero fueron también una de las causas de las debilidades sistémicas de la crisis de 2008.

Es por esta razón que el mercado duda en que estos contratos sean respetados, ante un escenario de inestabilidad financiera y con un contexto político reticente a continuar salvando compañías de Wall Street.

Pero hay un punto importante que merece ser destacado: los CDS responden sólo ante un evento crediticio, pero un canje voluntario, en el que los tenedores de títulos aceptan recortes de capital, no es considerado como tal.

En este sentido, el canje “voluntario” en Grecia y las pérdidas que deben afrontar los inversores (los bancos) no están cubiertos por los CDS.

Lo mismo ocurriría si otros países siguen el camino de Grecia y pretenden restructurar sus deudas, como mucho se ha hablado en la última semana acerca del caso de Portugal.