Cuidado con la Valuaciones Excesivas, recuerda la burbuja dot.com de 1999

Fin de mes y fin de trimestre, momento en que muchos administradores de fondos “balancean” los portafolios y así mostrarle a sus inversionistas buenos resultados. Eso puede significar más compras de acciones cuyos precios están bajos, o ventas para tomar las ganancias. Así que el mercado pudiera tomar cualquier rumbo hoy.

Lo cierto es que la bolsa de valores e Nueva York sigue su tendencia alcista. Cabe destacar que el Índice S&P 500 rompió su barrera de 1.320 puntos, lo que a nivel de análisis técnico indica que podrían continuar las alzas y llegar éste Índice a 1.340 puntos en el corto plazo.

Pero hay señales de alerta, especialmente en el sector de las acciones de empresas vinculadas al Internet. Cuando se observan las valuaciones de algunas de éstas, por ejemplo Facebook a $75 mil millones o Twitter a $10 mil millones, pareciera que nos remontamos a la era de la “gran burbuja dot com de 1999/2000”. Aún cuando las compañías antes mencionadas no cotizan el la bolsa, resulta algo “exuberante” el nivel al cual los bancos de inversión han valorado a las mismas. Pero consideremos el caso de una empresa que si cotiza en bolsa: Priceline.com, que provee servicios en línea de reserva de boletos de avión y habitaciones de hotel a descuento. Su precio de cierre el 30/03/2011 fue de $ 504, lo que equivale a 26 veces el estimado de utilidades para 2011 y una capitalización de mercado de $24.5 mil millones. Esto significa que Priceline.com vale más que la suma de valor de Southwest Airlines más Marriott. ¡Waoooo!

Claro que la economía en el 2011 es muy distinta a la del 2000 y la demanda por servicios de empresas de Internet está creciendo de manera más racional y acelerada que hace 11 años atrás. Pero quizás exista una inercia responsable por los elevados precios y continuos incrementos en las valuaciones de éste tipo de compañías, así que tengan cuidado. Si la estrategia de inversión es la de “montarse en la cresta de la ola”, estén muy pendientes de bajarse a tiempo o correrán el riesgo de ahogarse como pasó en el 2000.

En Europa, la inflación para el mes de Marzo se ubicó en 2.6%, nivel superior al 2.4% en Febrero. Alzas en los costos energéticos y severos planes de austeridad en España fueron señalados como los responsables del aumento. De seguro que el Presidente del Banco Central Europeo, Sr. Jean-Claude Trichet incrementará las tasas de interés, las cuales de todas formas se esperaba empezaran a subir gradualmente a partir del mes de Abril.

El reporte de empleo en Estados Unidos mostró que el sector privado sumó 210.000 nuevos puestos, cifra algo superior a los 200.000 esperados. Para hoy se espera la cifra de empleo en el sector gubernamental.

Oro como Moneda de Transaccion?

Con un escaso volumen de transacciones, apenas 6.200 millones de acciones, la jornada bursátil en Wall Street del martes 29 de marzo cerró en alza. El Dow Jones aumentó 0.67% para cerrar en 12.279,01 puntos, el Índice NASDAQ sumó 0.96% a 2.756,89 puntos y el S&P 500 escaló 0.71% a 1.319,44. Los indicadores técnicos apuntan a 1.350 puntos para el S&P 500 en el corto plazo. Lo cierto es que continúan los reportes corporativos positivos, lo que a animado a los inversionistas. La empresa Home Depot subió 2.9% luego de que su Directiva notificara la decisión de acelerar la adquisición de $ 1.000 millones en acciones. Usualmente esto es un indicativo de que la administración de la empresa piensa que sus acciones están a un precio económico. De manera similar, las acciones de Amazon.com Inc., aumentaron 3.1% porque la empresa presentó un servicio de acceso remoto a música (cloud música), con lo que se le adelantó a Apple y Google en ése campo. Cisco Systems sumó 1.8% al precio de sus acciones al anunciar la adquisición de la empresa newScale Inc., por un precio no especificado. La nueva adquisición permitirá a Cisco Systems Inc., participar en el mercado de “cloud computing” a nivel privado e híbrido.

Pero a pesar del entusiasmo, el bajo volumen indica cautela por parte de los inversionistas. No sorprendería ver alzas hasta fin de mes y así los administradores de fondos cerrarán el trimestre mostrando buenos rendimientos en sus portafolios. Luego y dependiendo de cómo se desarrollen los acontecimientos en Japón, Libia y África del Norte, así como reportes sobre la economía Norteamericana (datos de empleo), se verá si el segundo trimestre del año es tan bueno o mejor que éste que está por terminar.

Los mercados bursátiles en Estados Unidos apuntan al alza en su apertura. Los Índices Futuro en Wall Street muestran una tendencia positiva. Igualmente los mercados de capitales alrededor del mundo mostraron avances interesantes. Las acciones en Europa alcanzaron un máximo para las últimas tres semanas y en Japón, el Índice Nikkei se ubicó en un nivel muy superior luego del desastre natural. La jornada en el país Asiático estuvo liderada por buscadores de oportunidades, al situarse muchos activos en precios de ocasión.

No pierdan de vista al Estado de Utah en USA. Una legislación recientemente aprobada, elimina el impuesto federal por el intercambio de monedas de plata y oro y se estudia una forma alternativa de moneda a fin de incluir a las antes mencionadas. ¿Será que retomaremos las prácticas de la época de la “Fiebre del Oro”?

COMENTARIO MATUTINO 29 DE MARZO 2011 - DISCIPLINA Y SABIDURIA

Luego de disfrutar de 3 sesiones consecutivas en alza, las acciones en Wall Street retrocedieron este lunes 28 de marzo.  Nuevamente la incertidumbre sobre una solución a la radiación en el reactor #2 en Fukushima, la violencia en Libia y los reportes corporativos que defraudaron a los inversionistas impulsó a una jornada de toma de ganancias, especialmente en los últimos 20 minutos de actividad. Es así que el DOW Jones pierde 0.19%, el NASDAQ descendió 0.45% y el S&P 500 cayó 0.27%. Lo más resaltante fue que el volumen de transacciones, 5,900 millones de cruces de acciones, representa el más bajo en lo que va del año 2011. Nuevamente hacemos mención de lo anterior junto a un Índice de Volatilidad VIX que en la jornada del lunes 28 aumentó a 19.44, lo que indica que los inversionistas están empezando a preocuparse por el desempeño corporativo para el próximo trimestre.

El índice de gastos del consumidor subió un poco más de lo esperado, un 0.7% siendo el consenso de los economistas que se ubicaría en 0.5%. Sin embargo, el Ingreso per Cápita apenas se incrementó en un 0.3%, menos de lo esperado. Las cifras anteriores empezaron a preocupar a los inversionistas de títulos de renta fija, ya que podría implicar que la Reserva Federal Norteamericana empiece a retroceder en sus esfuerzos de compra de Letras del Tesoro, lo que haría caer el precio de los títulos de renta fija. Los fondos que invierten en ése tipo de valores se mostraron preocupados por el futuro de sus utilidades.  Claro que la pérdida de uno es la ganancia del otro y es por ello que a pesar de la incertidumbre y de algunos reportes corporativos negativos, aún se mantiene una visión importante en títulos de renta variable (acciones), pero siempre siguiendo los preceptos del gran “Maestro” Benjamin Graham (The Intelligent Investor): Disiciplina y Sabiduría a la hora de seleccionar sus activos de inversión.

A nivel corporativo, las acciones de Marriott perdieron 6.3% al resaltar la baja demanda por sus habitaciones en Estados Unidos. Le siguieron el camino las acciones de Starwood Hotels & Resorts World Wide Inc., al caer 5.7%. Las accion  es de la empresa de compras y subastas on line Ebay Inc., descendieron 4.3% al anunciar que éste adquiriría a GSI Commerce Inc., por $2.4 mil millones. La medida permitiría a Ebay competir con Amazon, pero el mercado bursátil considera que el precio que se está pagando es alto, lo que tendría un impacto negativo en los resultados de Ebay. Goodyear Tire & Rubber Co., también se unieron a las empresas perdedoras, cayendo el precio de su acción en 5.7% al anunciar la venta de acciones preferentes. La ganadora del día fue la empresa Radio Shack que sumó un 5% al precio de sus acciones al anunciar que a partir de hoy 209 de marzo empezaría a vender unidades del iPad2.

En Europa, el Banco Central Europeo (ECB), indicó haber adquirido €432 millones en bonos de Portugal el 18 de marzo en un esfuerzo por contener un posible default por parte de ese país. En lo que va del año 2011, el ECB ha adquirido €76.5 mil millones en títulos, pero que ya empieza a mostrarse menos propenso a continuar con las compras y tratar de que los países miembros de la Unión Europea lleguen a un acuerdo de un fondo especial para la asistencia de los países necesitados, a cambio de serios y profundos cambios estructurales en su economía. ¿Lo lograrán? La derrota que sufriera ayer de la Canciller Merkel de Alemania, así como los indicios de problemas políticos en Francia y el partido de Sarkozy, revelan que vienen cambios importantes en el Viejo Continente.

Los Índices a Futuro en Wall Street indican una apertura en alza. Sin embargo los resultados mixtos en Europa y Asia, junto al bajo volumen de actividad muestran cautela entre los inversionistas.

Mas sabe el Diablo por Viejo que por Diablo

Nuestros Abuelos, o Padres dependiendo de la edad del lector, nos dejaron un legado que puede resultar muy útil en estos momentos: La necesidad de ahorrar y de no “arroparse más halla de lo que alcance nuestra cobija”. Y quizás los Europeos nos están dando una clara muestra de que no por nada, son “el viejo continente”, sabio, pausado, comedido y sin prisa.

Ayer renunció el primer Ministro de Portugal, ya que el parlamento de su país no aceptó su plan simplista para resolver la crisis económica. Pero la Bolsa de Valores de Portugal cerró la jornada con un laza de 1.12%.

Y en España, con un 20% de desempleo y 30 de sus bancos haber recibido una baja calificación de riesgo por parte de Moody’s, el IBEX ganó 1.11%.

El Euro, a pesar con las malas noticias económicas no mostró grandes variaciones, manteniéndose por encima de €1.41 por US $.

¿Por qué estas reacciones positivas de los inversionistas ante los problemas económicos de Portugal y España? Básicamente las lecciones aprendidas en el tiempo y la Unión de los países miembros. Los Ministros de Finanzas de la Unión Europea actualmente se encuentran reunidos con el objetivo de diseñar el mecanismo idóneo que permita ayudar a sus países miembros al acceso de fondos necesarios para apuntalar su economía. Claro que la ayuda no es gratis.

Pero vemos el caso de España que a pesar de la calificación de Moody’s, su sistema financiero es bastante estable. El prestamista no se “sobre endeudó” utilizando como respaldo el exagerado valor de su vivienda como sucedió en Estados Unidos. Bajo el peor de los escenarios, el gobierno Español posee herramientas para solventar esta nube gris que se cierne sobre su economía. Su deuda total representa el 65% de su PIB y de necesitar solicitar asistencia, ésta estaría en el orden de unos €100 mil millones, o un 10% adicional de su PIB. Ciertamente cifras muy manejables.

Esa cultura de crédito y gasto desmesurado no existe entre el europeo. Aquellos que han tenido el privilegio de viajar al Viejo Continente, saben por ejemplo que las transacciones con tarjetas de crédito no son la norma. Más se utilizan las tarjetas de debito o el efectivo. Y el que compra una vivienda, no la está vendiendo dos o tres años más tarde para comprarse otra más grande. O si tiene un “coche” lo utiliza poco y generalmente los fines de semana para paseos familiares y tampoco lo cambia cada tres años. Y muchos tratan de ahorrar y lo logran.

Es así pues que al parecer la supuestamente “vieja filosofía” de no gastar más de lo que tienes o no usar tus tarjetas de crédito si no las puedes pagar al final del mes, asumir la austeridad como un método de vida (no significa pobreza, sino evitar el derroche) y la creación de un bloque unido que te ayude en caso de necesitarlo, permitirá a Europa solventar en el mediano plazo sus problemas y mantener al Euro como una moneda sólida de comercio internacional.

Más sabe el Diablo por Viejo que por Diablo.

La jornada bursátil en Wall Street el jueves 24 se mostró más animada que las anteriores. El S&P 500 logró superar la barrera de los 1.305 puntos y el Índice VIX cerró por debajo de 20 en 18, con lo que pareciera que los inversionistas ya han descontado las señales negativas causadas por el terremoto en Japón y la inestabilidad en el Medio Oriente, entendiendo finalmente que los elementos fundamentales de las economías mundiales se encuentran bastante bien y en vías de mejorar.

Las órdenes de productos duraderos bajó 0.9% en Febrero y las solicitudes de seguro de desempleo descendieron 5,000 a 382,000 y el total de todas las solicitudes de beneficios de desempleo se encuentra actualmente en su nivel más bajo de los últimos 3 años.

Los resultados corporativos siguen generando grandes y positivas expectativas de crecimiento en Wall Street. Con apenas una semana restante para finalizar el trimestre, serán muchos los administradores de fondos que tratarán de comprar acciones y cerrar posiciones cortas para cerrar con buen desempeño. Esto ayudará al incremento de los Índices Bursátiles.

En Europa y Asia las bolsas de valores se mostraron positivas y con optimismo donde los Índices en sus respectivos mercados lucieron números atractivos siendo India el que se llevó el premio gordo, aumentando un 2.5%. Muy buenos reportes de Oracle y Accenture impulsaron las jornadas.

Los Índices en Wall Street igualmente mostraban una tendencia alcista para su apertura y los bonos suben en rendimiento En el lado negativo, Research in Motion, fabricante del Blackberry cayó sobre un 12% al reportar un trimestre de ventas débiles. Durante el día se espera el reporte de KBHome, constructor de viviendas.

Que disfruten su fin de semana.

Semana más animada - 21 de marzo, 2011

Los ataques en contra de Gadafi  por parte de las fuerzas de la coalición mantienen al mundo a la expectativa de una pronta solución del conflicto en el Medio Oriente. Lógicamente los precios del petróleo han escalado, pero no tanto como quizás algunos pensaban. El precio de éste commodity juega un papel predomínate en la recuperación económica del mundo. En una encuesta realizada por CNN a 23 economistas, éstos indicaron que su mayor preocupación será el rumbo que tome el tema petrolero dado las revueltas en una zona de elevada producción y despacho de crudo. Vale la pena recordar que Libia produce aproximadamente 2 millones de barriles diarios y ya Arabia Saudita indicó haber incrementado su producción solventando así el problema. Pero el miedo es libre y las preocupaciones de una intervención más larga de lo deseado, hacen que los inversionistas se preocupen.

No obstante las noticias del enfriamiento en los reactores nucleares en Japón junto al anuncio que AT&T se prepara a comprar T-Mobile por $39 mil millones, ha generado un gran entusiasmo entre los inversionistas. En Europa, lo anterior causó el mayor incremento (+13%), en su historia del precio de la acción de Deutsche Telecom, empresa dueña de T-Mobile. De concretarse la adquisición, AT&T pasará ha ser el operador de telefonía móvil más grande en Estados Unidos, con aproximadamente unos 129.9 millones de suscriptores, lo que obligaría a Verizon a buscar una alianza para su protección. Pareciera que lo que era una tendencia en los años 80, fragmentar los sectores económicos en pequeñas unidades, ahora en el Siglo 21 se está revirtiendo y la manera de operar es mediante las asociaciones para formar conglomerados con una gran capacidad financiera de inversión y desarrollo de infraestructura. Algunos detractores aluden que la creación de “megaempresas” es contrario a los intereses de los clientes ya que la falta de competencia perjudicará el servicio e incrementará el costo al usuario. Pero en las actuales condiciones de mercado, se requiere de una buena capacidad de generar nuevos servicios y en el caso de las telecomunicaciones, esto se lograr mediante cuantiosas inversiones en infraestructura. Solo el que tiene los recursos podrá ofrecer lo que el cliente quiere y por el tema de las economías de escala, no necesariamente implica que se pagará más por ello.

Los inversionistas empezaron la semana con mayor entusiasmo a pesar de los eventos en Libia, ya que luego de la multitud de noticias negativas de la semana anterior, están empezando a entender que los fundamentos económicos en general se muestra positivos y que el mundo hoy en día es otro. Es uno en donde existe la voluntad de muchos en la cooperación  para resolver los problemas de algunos. Y eso genera bienestar económico a todos.

El entusiasmo en Europa y en Japón, que ha recuperado y sobrepasado sus pérdidas post terremoto/tsunami/complicación nuclear, ha contagiado al resto de los mercados. Los Índices de Futuro de Wall Street indican una sólida apertura en alza. Pero aún se debe tener cautela, ya que el conflicto en Libia está aún por resolverse y esto tiene grandes repercusiones en el resto de los países Árabes.