¿Devaluación o Depreciación?

Cuando se habla de “paridad cambiaria”, se hace referencia a la relación de cambio que existe entre una moneda y otra; por cada unidad de una moneda cuánto se puede adquirir de la otra. Para determinar una paridad cambiaria razonable son necesarias entre otras cosas: Primero, unas políticas fiscales adecuadas que logren un nivel de inflación y tasas de interés propicias para el desarrollo de la nación; y segundo contar con un Banco Central independiente que establezca la apropiada cantidad de dinero en circulación.

Para que una Economía sea equilibrada es necesario que la paridad cambiaria sea consistente con las políticas monetarias y fiscales establecidas. Ello implica que la selección de una tasa de cambio debe ser cónsona con las limitaciones macroeconómicas determinadas o de lo contrario se presentará un desequilibrio que promoverá una paridad no alineada con la realidad económica del país y por ende la generación de un déficit fiscal.

Los gobiernos deciden devaluar porque así hacen más competitivos sus exportaciones, ya que su moneda es “más barata” con relación a la moneda de intercambio. Esto favorece las ventas de sus productos y servicios. Lógicamente que si el país es mayormente importador no conviene una devaluación, ya que todo aquello que se adquiera en el exterior, resultará más costoso.

Las devaluaciones constituyen un proceso natural en la economía de una nación.  A través de los años, muchos países han recurrido a la devaluación de su moneda para proteger sus balanzas comerciales (diferencia entre sus exportaciones y sus importaciones). Luego de la Gran Depresión de los años 30, nueve economías mundiales, entre ellas Estados Unidos, Australia, Francia, Italia y Japón, decidieron abandonar al Oro como medida del valor de su economía y devaluaron sus monedas un 40% en promedio, Así lograron incrementar la competitividad de sus industrias y la consiguiente estabilización de sus paridades cambiarias a niveles adecuados para impulsar el intercambio comercial internacional.

En todo caso, cuando es el gobierno el que determina el tipo de cambio se habla de una devaluación. Pero cuando una moneda pierde valor por la dinámica comercial y de mercado, el término correcto a utilizar es depreciación.

Andrew H. Jacobus

President FINSER Asset Managemnt LLC
ajw@finsergroup.com

El Mercado de Capitales y su efecto positivo en el Desarrollo Económico de una Nación

El Mercado de Capitales y su efecto positivo en el Desarrollo Económico de una Nación

Introducción

Es innegable que el Mercado de Capitales juega un rol importante en el desarrollo económico de una nación. Estructuras bien reguladas garantizan que el sistema financiero local pueda invertir efectivamente el dinero de los ahorristas, atrayendo capitales extranjeros toda vez que sus actores tendrían la oportunidad de negociar títulos a un precio justo, con lo que se fomentan y financian iniciativas empresariales de diversa índole. Un país que desarrolle un atractivo Mercado de Capitals logrará un efecto positivo sobre su Producto Interno Bruto (PIB), mejorando en general la economía de la nación.

 

Para que un Mercado de Capitales sea eficiente se deberán desarrollar regulaciones que estandaricen las normas contables de las empresas que desean participar, las instituciones deben cumplir con estrictos controles de suficiencia de capital, establecer normas contra la legitimación de capitales, la debida certificación de los individuos participantes, existencia del libre acceso a la información y garantía de la liquidez de las transacciones así como la posibilidad de la libre convertibilidad de la moneda para atraer a los inversionistas internacionales.

 

El Mercado de Capitales y su relación con el crecimiento económico de un país

Hace un poco más de una década, comenzaron los estudios que relacionan el desarrollo del Mercado de Valores con el crecimiento económico de una nación[1]. En 1993, los autores King y Levine[2] establecieron que el nivel de intermediación financiera permitía predecir la tasa de crecimiento económico, productividad y acumulación de capital. Más tarde, en el 2003, Carlin y Mayer[3] concluyeron que existe una fuerte relación entre las estructuras financieras de un país y su desarrollo económico.

 

El rol fundamental de las instituciones financieras es el de distribuir efectivamente los fondos de los ahorristas en proyectos de inversión que garanticen el mayor retorno marginal sobre el capital utilizado. Es así que un país que cuente con una infraestructura financiera sólida y que a su vez pueda invertir en un Mercado de Capitales bien estructurado, tendrá la capacidad de promover empresas nuevas que permitirán desarrollar exponencialmente el Producto Interno Bruto de la Nación.

 

En un estudio sobre la relación entre el desarrollo financiero de una nación y su crecimiento económico, Graff[4] estableció que existen cuatro posibilidades:

1.       No es coincidencia que exista una relación directa entre el desarrollo financiero y el crecimiento económico de un país. Como ejemplo ilustrativo, en el desarrollo de la economía moderna de la Europa del Siglo XVII, el crecimiento económico fue producto de factores reales y el desarrollo financiero surgió como resultado del fortalecimiento de las instituciones financieras.

2.       El crecimiento económico promueve el desarrollo financiero

3.       El desarrollo financiero es una consecuencia del crecimiento económico debido a que:

a.       El desarrollo financiero es una condición para el crecimiento económico

b.      La actividad financiera promueve el crecimiento económico[5], siempre y cuando el sistema financiero sea sólido y no existan impedimentos que frenen el crecimiento económico

4.       Si el sistema financiero de un país es inestable, existirá un impedimento para el desarrollo económico[6]

 

El desarrollo financiero sirve como elemento de base para predecir el crecimiento económico de una nación, ya que los Mercados de Capitales reflejan el valor presente de las oportunidades de crecimiento a futuro[7]. Más aún, la liquidez que pueda proporcionar un Mercado de Capitales bien estructurado y eficiente, predice de manera confiable el crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) per cápita, así como el crecimiento de la productividad[8]. Utilizando la información recopilada en 49 países entre los años 1976 y 1993, los autores Levine y Zervos determinaron que es posible predecir tasas de crecimiento económico, acumulación de capital y aumento en la productividad mediante la relación que resulta de la división entre los préstamos otorgados al sector privado y el PIB, para lo cual es imprescindible que el país tenga un sistema financiero robusto y un Mercado de Capitales que provee liquidez.

 

Integración Regional de los Mercados de Capitales

En nuestro continente es posible observar lo anteriormente expuesto. Concretamente en Perú, Chile y Colombia, donde la evolución de acertadas políticas financieras y macroeconómicas junto a la fortaleza de un sistema financiero suficientemente regulado y capitalizado, ha permitido que dichos países desarrollen un Mercado de Capitales atractivo para inversionistas locales e internacionales.

 

Tal es el éxito que han tenido las Bolsas de Valores de los tres países anteriormente mencionados, que en el año 2009 firmaron un acuerdo para constituir lo que hoy se denomina “MILA – Mercado Integrado Latinoamericano” (www.mercadointegrado.com), donde los Corredores autorizados tienen acceso a una plataforma común para negociar valores de los tres países en una sola sede. Adicionalmente, las empresas emisoras que cotizan sus acciones en sus países de origen, tienen la posibilidad de acceder a mercados globales incrementando así la demanda por sus activos y captando un mayor número de inversionistas.

 

Al mes de Julio del 2012, la capitalización bursátil del MILA alcanzo $ 684,5 mil millones, de los cuales la Bolsa de Valores de Perú representó $ 133.8 mil millones, la de Colombia $ 249.2 mil millones y la de Chile $ 301.5 mil millones. Tal es el volumen en transacciones como en dinero que se negocia a través del MILA, que en Agosto del 2011, el S&P 500 de Estados Unidos desarrollo el Índice “MILA 40” para medir el desempeño del Mercado de Capitales en Latino América. El S&P/MILA 40 es un índice de capitalización bursátil conformado por las cuarenta acciones más líquidas y representativas del mercado e incluye aproximadamente el 85% de la capitalización bursátil del MILA, del cual más del 75% de las acciones de su canasta cuenta con una liquidez diaria superior al millón de dólares.

 

Debido al éxito del MILA, las Bolsas de Valores de México y Brasil  han anunciado su deseo de ser considerados como futuros miembros.

 

Conclusión

El crecimiento económico a largo plazo de una nación perfectamente puede ser potenciado por la existencia de un Mercado de Capitales donde los factores asociados al sistema financiero sean parte integral del desarrollo de un país.[9]

 

Más aún, las iniciativas de integración permiten incrementar exponencialmente lo anterior. Pero éstas son posibles cuando las instituciones financieras se encuentran bien capitalizadas, poseen normas operativas cónsonas con los estándares internacionales y existe liquidez en las transacciones así como la libre convertibilidad de las monedas utilizadas. Sólo así se atraerá  capitales e inversionistas extranjeros, para fortalecer el crecimiento económico de una nación.

 

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[1] King and Levine, 1993; Levine, 1997; Rajan and Zingales, 1998; Filler, Hanousek, and Campos, 1999; Arestis, Demetriades, and Luintel, 2001; Calderon and Liu, 2002, Carlin and Mayer, 2003

[2] King, R.G.; Levine, R. (1993) Finance and Growth: Schumpeter Might Be Right, The Quarterly Journal of Economics, MIT Press, 108(3), pp.717-737. Levine, R. (1997) Financial Development and Economic Growth: Views and Agenda, Journal of Economic Literature, 35, pp.688-726

[3] Carlin, W.; Mayer, C. (2003) Finance, Investment, and Growth, Journal of Financial Economics, 69, pp.191-226

[4] Graff, M.A. (1999) Financial Development and Economic Growth - A New Empirical Analysis, Dresden Discussion Papers in Economics No. 5, http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm? abstract_id=258928, [accessed 19 September 2012]

[5] Thornton, J. (1995) Financial Deepening and Economic Growth in Developing Countries, Economia Internationale, 48(3), pp.423-430

[6] Stiglitz, J. (2002) Globalization and its Discontents, New York, WW Norton Company.

[7] Rajan, R.; Zingales, L. (1998) Financial Dependence and Growth, The American Economic Review, 88, pp.559-586

[8] Levine, R. (1997) Financial Development and Economic Growth: Views and Agenda, Journal of Economic Literature, 35, pp.688-726. Levine, R.; Zervos, S. (1998) Stock Markets, Banks, and Economic Growth, American Economic Review, 88, pp.537-558

[9] Levine, R.; Zervos, S. (1996) Stock Markets, Banks, and Economic Growth, Policy Research Working Paper, The World Bank.

Dos IPO’s decepcionantes

1.       Manchester United (MANU). El pasad 09 de Agosto el Club de Fútbol ofreció 16.6667 millones de acciones a $14, equivalente al 10% del total accionario de la empresa. Desde su debut a la fecha de este reporte, la acción ha perdido más del 10% de su valor original, cotizándose en $12.57. CORFISER SIMI Fund analizó el balance contable presentado a la SEC de USA para la emisión, encontrando una elevada relación de deuda contra patrimonio, por lo que declinamos participar en la oferta accionaria. Posteriormente, el pasado 18 de septiembre de 2012 MANU presentó sus resultados correspondientes al Trimestre anterior, arrojando una pérdida de $24.4 millones imputable a que el equipo no logró avanzar en la Champions League. Existe una controversia en torno a la emisión, ya que los dueños del equipo, la familia Glazer utilizó la mitad de los ingresos obtenidos en el IPO para pagar deudas y la otra mitad fue distribuida entre la familia. La deuda del Manchester United asciende a  US $ 700 millones.

2.       JAPAN Airlines (JAL). Luego de que la aerolínea de bandera Japonesa se declarara en quiebra hace un poco más de dos años, ésta realizó una oferta pública inicial de acciones de la empresa restructurada y por un valor de $8.4 mil millones. Sin embargo y a pesar de que la reorganización corporativa de JAL es considerada como muy exitosa y rápida, la oferta de sus acciones al mercado no lograron despertar gran emoción ganando apenas un 1.1% de su precio original de 3.790 Yen. El sector de aerolíneas es extremadamente volátil y muy dependiente del precio del combustible, el mayor de sus gastos operativos y por ello CORFSIER SIMI Fund declinó participar, ya que se consideró que existía poco lugar para un crecimiento cónsono con las expectativas de inversión del fondo.

So now you "unlike" Facebook?

Admit it, most of you have a Facebook account and some of you really wanted to get in the IPO of last May 18th. When the company filed for the deal, many financial analysts, specialized TV shows, podcasts and Facebook fans talked incessantly about one of the most awaited and sought-after IPO's. It seemed that people could not get enough of the story, and an enormous hype had developed around the eagerly expected deal. So many wanted to get into the action and so many thought that they would make a lot of money, and now so many are so very disappointed.

Did you expect a different outcome based on "information publicly available"? All you had to do was a little homework.

For those who saw the movie "The Social Network," remember how Facebook came to be: Mark Zuckerberg seeking revenge after being dumped by his "girlfriend." And do you remember how he treated the friends who started the business with him (co-founder Eduardo Saverin), or what happened to the allegedly original intellectual creators of the idea (the Winklevoss brothers). Do you remember the slogan for the movie? "You don't get to 500 million friends without making a few enemies."

As for the now-acclaimed privileged information that the company's revenues would be lower, well that was stated in a public document presented on May 9th, almost two weeks before the IPO, when Facebook admitted that numbers from the mobile business had not been proven. But you still wanted in!

To say, after the fact, that some of the Underwriters gave the information to a "select group of their clients" is a bit insulting, as they would stand to lose much more by doing so than by just telling everybody. After all, some of them are in enough trouble and would much prefer to start over with a clean slate than to swim in murky waters.

But before you start “unliking” Facebook, think, don’t react. Back in 2004 when Google did their IPO, most could not believe that the company would produce the numbers they have generated so far, and that took the company from an IPO price of $85 to around $600 today. Do you really think that Zuckerberg and his team took the company to where it is now, and they don’t have an idea on how to be creative? Do you think they lack a strong entrepreneurial spirit that will allow them to develop new revenue generating products and services? With all the money raised during the IPO, couldn’t the company go on a shopping spree and purchase business that would help them achieve great financial numbers? Google did it, when they came out with Google Maps, and then a Smart Phone, and so many other great ideas.  Aren’t the people that run Facebook very creative as well?

And to this date, Facebook is yet to enter China. Imagine the market potential when that happens.

Don’t forget that a great number of shares are in the hands of Zuckerberg and his team and that most employees have stock options that can be exercised in November. Would they want their fortunes ruined by a bad deal?

Last, all IPO’s are risky and your Financial Adviser should have told you so. If your Investor Profile did not fit this type of investment, you should have not gotten into it. However, if you are among the “greedy bunch” and now own a piece of Facebook, lick your wounds, suck it up, be a grown up and most important of all: be patient and have a little faith in the American Entrepreneurial spirit, it’s what makes this country great!

For disclosure purposes, FINSER holds a position on Facebook

Una pausa en el camino

Una corrección de mercado que apenas muestra una pausa en el camino

v  Tras cinco semanas consecutivas de alzas, pero una baja volatilidad, los principales índices accionarios de EE.UU., finalizarán la semana con una baja de alrededor del -0,5%.

v  Sin embargo y a juzgar por el comportamiento del Índice VIX (que mide la volatilidad) y que se encuentra por debajo del 15%, es probable que el descenso observado ésta semana se trate de una corrección de mercado.

v  El dólar también corrigió frente a las principales divisas extranjeras, y el euro cotiza con una leve suba semanal en el entorno a los EURUSD 1,3270.

v  Muchos analistas sostienen que los mercados han tenido un impulso demasiado veloz (con el S&P 500 habiendo alcanzado el lunes un máximo por encima de los 1.410 puntos), por lo que es muy factible ver una pausa como la observada ésta semana.

v  Lo más destacado de las últimas ruedas tuvo que ver con una contracción de la actividad manufacturera en China y de la Eurozona. Nuevamente re aparece la preocupación de una recesión de la economía a nivel global, mientras que a su vez en EE.UU. se han publicado resultados dispares del mercado de viviendas (las ventas de nuevas viviendas cayeron -1,6% Mes a Mes en febrero).

v  JAPON: Esta semana, el primer superávit comercial del país en cinco meses y un restablecimiento de la confianza entre los fabricantes se sumaron a las expectativas de que la economía nipona está creciendo de nuevo, lo que reduce la necesidad de una mayor flexibilización de la política monetaria.

v  CHINA: Otra de las noticias negativas de la semana ha sido que la empresa minera BHP Billiton (BHP) advirtió que la producción china se está desacelerando y esto conlleva una baja de la demanda del mineral de hierro del mayor consumidor mundial, que sin duda aplanará toda la demanda global.

v  Países como Australia muestran preocupación sobre el tema. Las exportaciones australianas en los últimos años han estado dominadas por los envíos de derivados del acero, y han sido una fuente de ingresos clave para diversas compañías mineras, incluyendo BHP, Rio Tinto PLC y otras que operan en el noroeste del país. Según un alto ejecutivo de la división de BHP Billiton, el crecimiento de la demanda del mineral de hierro en China caerá a un solo dígito, si es que ya no se encuentra en dicho nivel.

v  En cuanto a indicadores de la semana que viene, lo más importante en EE.UU. tendrá que ver con la publicación de la confianza del consumidor, los bienes duraderos, la tercera estimación del PIB del 4ºT11 y el sentimiento del consumidor de Michigan.

Noticias corporativas

Apple (AAPL): tal como se esperaba la empresa anunció el pago de un dividendo luego de 17 años así como también un plan para recomprar acciones por USD 10 Bn. Sin embargo, el dividendo declarado no cubrió las expectativas de un Dividend Yield de 2,5%. Los accionistas recibirán un dividendo trimestral de USD 2,65 por acción en el período que comienza el 01 de julio (cuarto trimestre fiscal de 2012), mientras que la recompra de acciones comenzará a regir a partir del primer trimestre fiscal de 2013, que comienza en septiembre.

UPS (UPS): la empresa de currier ofertó para comprar TNT Express (TNTEY) a EUR 9,50 por acción, en una operación que totalizaría los EUR 5,2 Bn. En un anuncio conjunto, las compañías señalaron que UPS incrementó su oferta un 53,7% por sobre el precio de las acciones al 16 de febrero. El mes pasado la oferta había sido de EUR 9 por acción, por lo que UPS incrementó el monto de la oferta en 5,6%.

Amazon (AMZN): la compañía rebajó la semana pasada los precios de sus servicios de almacenamiento basado en internet y señaló que los mantendría en niveles bajos mientras pueda, lo que puso presión sobre sus competidores en cuanto a sus políticas de precios. De esta manera, Amazon recortó los precios en un 37% de sus servicios en la nube, así como también lo hizo en otros servicios.

Tiffany (TIF): la importante cadena de joyerías prevé mayores ventas para el año 2012, impulsadas por una mayor expansión en Asia y América, y que los negocios van camino a cumplir con sus proyecciones. Tiffany señaló en enero que sus clientes de EE.UU. y Europa contuvieron sus comprar por la volatilidad en los mercados financieros y la crisis de la Eurozona. La empresa espera que este año las ventas netas a nivel global crezcan 10% y pronosticó una ganancia de entre USD 3,95 y USD 4,05 por acción.

Oracle (ORCL): reportó resultados trimestrales y ventas de nuevas licencias correspondientes al tercer trimestre fiscal de 2012, superando las expectativas del mercado. En este sentido, las ventas de nuevas licencias totalizaron USD 2,37 Bn, lo que representó un crecimiento de 7% respecto al trimestre anterior. En cuanto a la ganancia por acción de la compañía, la misma se ubicó en USD 0,62, por encima de los USD 0,56 estimados por el mercado.

General Mills (GIS): una de las compañías líderes del sector alimentario de EE.UU., reportó sus resultados correspondientes al tercer trimestre fiscal de 2012. Según el balance de la empresa, las ventas netas totalizaron USD 4,12 Bn, lo que representó un 13% más que las registradas en el mismo período de 2010, aunque este incremento en las ventas se contrasta con un significativo incremento de 17,9% interanual de los costos de ventas.

Nike (NKE): la reconocida marca de artículos deportivos reportó sus resultados correspondientes al tercer trimestre fiscal de 2012 luego del cierre de las operaciones del día de ayer. El resultado neto de la compañía fue una ganancia de USD 560 M o USD 1,20 por acción, superando tanto las expectativas (consenso USD 1,17 por acción) como el resultado del mismo período del año anterior (USD 1,08 por acción). Los ingresos por ventas de Nike totalizaron en dicho período USD 5,8 Bn, lo que se compara con las ventas registradas en el 3ºT11 de USD 5,1 Bn. Por otro lado, la empresa anunció un plan para recomprar 2,5 millones de acciones por un total de USD 239 M.

FedEx (FDX): las ganancias reportadas correspondientes al período fiscal 3ºT12 superaron las expectativas, impulsadas por mayores ingresos como consecuencia de un incremento en los envíos. Asimismo, la empresa estimó que los avances se extenderán al próximo trimestre. La ganancia neta de FedEx para dicho trimestre fue de USD 521 M o USD 1,65 por acción, lo que se compara con los USD 231 o USD 0,73 por acción registrados en el mismo período del año pasado. En cuanto a los ingresos de la empresa, los mismos tuvieron un avance interanual de 9%, pasando de USD 9,7 Bn en el 3ºT11 a USD 10,6 Bn en el 3ºT12.

EE.UU.: mal dato de ventas de nuevas viviendas

•         El inicio de viviendas cayó hasta las 698.000 unidades en febrero, peor a lo esperado.

•         Los permisos para la construcción subieron hasta las 717.000 unidades en febrero, positivo.

•         Las ventas de viviendas existentes cayeron hasta los 4.590.000 en febrero.

•         Los pedidos de subsidios por desempleo bajaron la semana pasada hasta los 348.000.

•         El índice de indicadores líderes subió 0,7% en febrero, mejor a lo esperado.

•         Las ventas de nuevas viviendas decepcionaron al mercado cayendo -1,6% (MoM) en febrero las 313.000 unidades.

EUROPA: débiles datos de la producción manufacturera de la región

•         El índice de confianza empresarial de Francia subió hasta los 96 puntos en marzo, mejor a lo esperado.

•         Las ventas minoristas de Italia subieron 0,7% (MoM) en febrero, por encima de lo esperado.

•         El PMI de Alemania se contrajo en marzo hasta los 48,1 puntos.

•         El PMI de la Eurozona bajó hasta los 47,7 puntos en marzo desde los 49,0 del mes anterior.

•         Las ventas minoristas de Inglaterra cayeron -0,8% (MoM) en febrero, más de lo esperado.

•         La oferta monetaria M3 de Suiza subió 6,4% (YoY) en febrero, menos que el mes anterior.

•         Los préstamos netos del sector público de Inglaterra subieron hasta los GBP 12,9 Bn en febrero.

•         El índice de precios al productor de Alemania subió 3,2% (YoY) en febrero, en línea.

•         La inflación de Inglaterra se ubicó en el 3,4% (YoY) en febrero, apenas por encima de lo estimado.

•         La cuenta corriente de la Eurozona resultó de 4,5 Bn en enero, mayor al mes anterior.

•         Las órdenes industriales de Italia cayeron -5,6% (YoY) en enero, peor a lo esperado por el consenso.

Mercados con tendencia alcista, el S&P 500 supera los 1.400 puntos RESUMEN SEMANAL 12 a 16 de Marzo 2012

16 de marzo de 2012
Mercados con tendencia alcista; el S&P 500 supera los 1.400 puntos

Los mercados accionarios de EE.UU. cierran otra semana en alza, esta vez con una apreciación del 2,5% para el S&P 500, superando ya los 1.400 puntos, cifra no observada desde junio del 2008. Asimismo, el dólar mantiene su tendencia alcista de corto plazo frente a sus pares.

Lo más destacado de esta semana ha tenido que ver con una nueva reunión del FOMC y los buenos resultados conocidos sobre un nuevo stress test a los bancos de EE.UU., donde 15 de 19 instituciones  aprobaron el test.

La Reserva Federal no dio demasiados detales sobre las posibilidades de un nuevo alivio monetario, pero si ofreció una ligera mejoría en cuanto al panorama económico en la nación, aun cuando reiteró sus preocupaciones por el alto nivel de desempleo.

En la Eurozona, los ministros de Finanzas dieron a principios de esta semana su aprobación final al segundo rescate para Grecia y apuntaron ahora contra España, exigiendo que el país busque a un objetivo de déficit más estricto este año con el fin de cumplir su meta para el 2013. Según el análisis de los organismos internacionales de crédito, el paquete de nuevo financiamiento, reestructuración de deuda y reformas fiscales pueden poner a la deuda griega en una senda sostenible, pero el país helénico debe velar por buenas políticas hasta el 2030 para que funcione.

La agencia Fitch subió la nota de crédito del país helénico hasta “B-”, luego del positivo canje de deuda acordado con los inversores privados, pero S&P dijo que la calificación crediticia del país se mantendrá en default selectivo hasta que concluya el canje de bonos griegos bajo leyes internacionales, entendiendo que ello ocurrirá el 11 de abril del 2012, según un comunicado emitido.

En Italia, el país colocó la cantidad máxima prevista de EUR 6 Mil Millones en bonos a 3 años, pagando el más bajo rendimiento desde octubre del 2010, gracias a la confianza que se generó tras los comentarios de la Fed y la sostenida demanda de los inversores luego de la inyección de efectivo del Banco Central Europeo. De esta manera, la buena subasta de bonos le permitió al país rebajar el spread con los bonos de deuda a 10 años de Alemania, y el Gobierno dijo que podría bajar mucho más hacia fines de año. Algunas reformas del primer ministro Mario Monti han contribuido a mejorar la confianza de los inversores.

En cuanto a indicadores de la semana que viene, lo más importante tendrá que ver con la publicación del inicio de viviendas, los permisos para la construcción y las ventas de viviendas nuevas y existentes en EE.UU., y en Europa se esperan los resultados del PMI y PMI Servicios de la región.

EE.UU.: Indicadores para la próxima semana. Los informes macroeconómicos más importantes serán:

·         Inicio de viviendas: se espera un avance hasta los 700.000.
·         Ventas de viviendas existentes: consenso estimado 4.610.000 unidades
·         Ventas de viviendas nuevas: se estima una suba hasta 326.000.

Noticias corporativas más Relevantes

Coca-Cola (KO): Junto con Pepsico (PEP) están realizando cambios a la producción de un ingrediente en sus bebidas colas para no tener que añadir una advertencia de cáncer en los envases. Los cambios no alteraran el sabor, ni el color ni la fórmula de las famosas bebidas, de acuerdo a comunicados emitidos por ambas compañías.

General Electric (GE): La empresa concentrará su atención en aumentar su dividendo y mejorar los márgenes mientras enfrenta un prolongado período de inestabilidad económica. El presidente ejecutivo de la empresa comunicó en su carta a los accionistas que se está viviendo en un mundo volátil y en una nueva era económica.

Yahoo (YHOO): la compañía demandó a la red social Facebook por infringir 10 patentes. Esta demanda resalta la creciente cantidad de litigios respecto a violaciones de patentes que se ha dado en los últimos tiempos. Un vocero de Facebook señaló que están decepcionados porque Yahoo es un socio comercial importante para la red social

Intel (INTC): el mayor productor de chips está evaluando la creación de un sistema de televisión paga que pueda ser reproducida en televisores, computadoras y dispositivos móviles. La empresa ha hecho intentos de acercamiento a distintas compañías de medios y canales para adquirir los derechos de transmisión de la programación. El sistema permitiría a los consumidores acceder a los contenidos mediante cualquier dispositivo con conexión a internet, sin necesidad de tener contratado un servicio de cable.

IBM (IBM): la empresa está recurriendo a un torrente de datos para lograr los objetivos de crecimiento de 2015. De acuerdo a un comunicado de la CEO, Virginia Rometty, la empresa está bien encaminada para alcanzar la meta de generar ganancias operativas de USD 20 por acción para el año 2015 (en 2011 fue de USD 13,44).

JPMorgan (JPM): El principal banco de EE.UU. sorprendió anunciando un aumento de 20% de los dividendos luego de la aprobación regulatoria. El anunció ocurrió dos días antes de los previsto, los que llevó a la FED a adelantar los resultados del último stress test realizado a los 19 mayores bancos de EE.UU. De esta manera, el dividendo pasó de USD 0,25 por acción a USD 0,30. Además el banco anunció la recompra de acciones por USD 15 Bn.

Citigroup (C): el banco que tomó la mayoría de la ayuda del gobierno durante la crisis financiera de 2008 fracasó en las pruebas realizadas por la FED, por lo que deberá ajustar su plan de capital. El plan habría incluido una solicitud para elevar el monto a pagar en concepto de dividendos, pero fue rechazado por la Reserva Federal, por lo que el banco presentará una versión revisada hacia finales de este año.

Apple (AAPL): a pesar que los consumidores se agolpan en los locales para poder adquirir el nuevo iPad, muchos analistas están preocupados por el vertiginoso ritmo de crecimiento en la cotización de las acciones de la compañía. Ayer la acción de AAPL testeó el nivel de los USD 600 por primera vez en su historia, aunque la rueda cerró con toma de ganancias. En lo que va del año, la acción de Apple lleva ganado 45%, habiendo alcanzado los USD 500 hace un mes atrás. No obstante, algunos analistas dan un panorama optimista, con objetivos por encima de los USD 700.

eBay (EBAY): la división procesadora de pagos PayPal de la compañía, podría convertirse en el primer operador extranjero con licencia para procesar pagos en China, ganándole la pulseada a empresas locales como la división de pagos de Alibaba Group (ALIBABZ).

EE.UU.: las ventas minoritas subieron 1,1% en febrero (positivo)

•      Las ventas minoristas subieron 1,1% en febrero, por encima de lo esperado y el mejora dato en mucho meses.
•      La cuenta corriente arrojó un déficit de –USD 124 Bn en el 4ºT11, peor a lo esperado.
•      El presupuesto del Tesoro dio un resultado de –USD 231,7 Bn, mayor al esperado.
•      Los pedidos de subsidios por desempleo cayeron la semana pasada hasta los 351.000.
•      El índice de precios al productor subió 0,4% en febrero, apenas por debajo del consenso.
•      El índice Fed de Filadelfia resultó de 12,5 puntos en marzo, en línea con lo estimado.
•      La inflación de febrero se ubicó en 0,4% (MoM), en línea.
•      La producción industrial no creció en febrero, cuando se esperaba una suba de 0,5%.
•      El sentimiento del consumidor de Michigan cayó en marzo hasta los 74,3 puntos, desde los 75,3 puntos del mes anterior.

EUROPA: Zew Survey alemán mucho mejor de lo esperado

•      El balance comercial de la Eurozona publicó un déficit de –EUR 7,5 Mil millones en enero, peor al esperado.
•      El balance comercial de Italia cayó hasta los –EUR 4,35 Mil millones en enero, empeorando el resultado del mes anterior.
•      El índice de costos laborales de la Eurozona subió 2,8% (YoY) en el 4ºT11, más de lo esperado.
•      La deuda general del Gobierno de Italia fue en enero de EUR 1,9 Trillones, frente a EUR 1,89 Trillones del mes pasado.
•      La tasa de desempleo de Inglaterra se mantuvo estable en 8,4% en febrero.
•      El índice de precios al consumidor de la Eurozona creció 2,7% (YoY) en febrero, en línea con lo esperado.
•      El índice Zew Survey de Alemania subió a 22,3 puntos en marzo, muy por encima de lo esperado.
•      El índice de precios al consumidor de Francia subió en febrero 2,3% (YoY), a tono con lo esperado.
•      El balance comercial de Inglaterra arrojó un déficit de –GBP 1,7 Mil millones en enero, mejor al consenso.
•      En Europa, el índice de precios mayoristas de Alemania subió 1% (MoM) en febrero.
•      El PIB de Italia se contrajo -0,7 (QoQ) en el 4ºT11.